赛马实业600449开春水泥价格好于预期

2019-05-22 09:39:25 来源: 威海信息港

赛马实业(600449):开春水泥价格好于预期

公司近况:

近期我们去赛马实业调研。开春后,水泥价格保持不变,目前宁夏P.O42.5水泥的含税价格在元,公司没有感到价格下跌的压力,这个情况好于去年同期。

宁夏和甘肃的铁路建设、改造和改善工程未来会很多。水利工程在甘肃、宁夏和内蒙较多。公司目前所在市场是国家能源基地(宁东能源基地),未来还将有大规模的基础设施建设。宁夏是建材下乡试点省,建材下乡对水泥需求的增加大约每年三,四十万吨,虽然量不大,但公司认为水泥作为一种刚性需求产品,建材下乡对市场需求还是会有比较明显的拉动。

评论:

短期看,市场价格下跌压力不大,月份价格走势将更加明朗。

年,宁夏地区投资不会放缓,甘肃、内蒙和陕北市场需求也保持较快增长。虽然2010年宁夏境内有4条生产线投产,但2011和2012年新增产能显着下降。因此宁夏地区供需情况也将从今年开始好转,明年供需情况更有利于价格提升。

上调盈利预测

由于2010年业绩超出我们预期,我们分别上调2011和2012年每股收益28%和25%至3.3元和4.15元,此每股收益已经考虑股本扩大22.6%。主要是上调了价格和毛利率的假设,在我们之前的假设中,价格和毛利率2011年都有明显的下降。

估值与投资建议

维持审慎推荐。相比于祁连山所在的甘青市场,赛马实业所在的宁夏、内蒙南部、陕西北部和山西增长前景不如甘青市场明朗。

此外,公司在内蒙、陕西和山西开拓市场难度也较祁连山在甘青市场的难度大。因此,在这个时点,我们更推荐祁连山。

但是,从公司自身而言,2011年开春供需情况好于我们预期,价格下跌压力不大,估值也较低,年报具备高送配题材,长期增长前景也较好,依然是一只具有吸引力的股票。

此外,公司年年业绩超预期,与管理层低调稳健务实的风格有关,今年仍不排除业绩超出预期的可能。建议投资者长期积极关注。

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